大利好反成“大套” 大利好为何不能激发大涨?

2008年11月28日 08:35 来源：上海证券报

　　昨日两市大盘以高开低走的方式回应了周三的降息利好，沪指2000点以上的巨量成交显示出又有一批激进的投资者高位被套。巨幅降息的“大利好”为何反过来成为“大套”？综合各方观点来看，由于降息政策并不能改变市场对于宏观经济的悲观预期，利好的出现反倒成了部分资金逢高套现的机会。

　　南京证券分析师周旭认为，这轮反弹是围绕政策利好展开的，以财政政策推出4万亿超预期的投资计划为起点，周三央行超预期的降息政策公布，也意味着支持本轮反弹的政策利因素也释放完毕。随后政策将进入实施期和效果观察期，应该不会有太多超预期的政策出台，市场也就缺乏向上的足够动力。

　　“未来1-2个月，市场可能面临的是，实体经济不断传来的负面消息，所以短视的投资者开始见利好出货�！敝苄衽卸稀�

　　上海金汇也分析认为，市场对此次降息早有预期，而前期反弹人气已散，游资也正愁不能完全顺利出局，今天的高开让大多数场内筹码得到了意外高价套现的惊喜。从今年前3次降息后的股市表现来看，指数均以下跌收盘，降息的利好程度总抵不过宏观经济面的悲观预期。虽然这次降息的力度远远大于前3次，但市场信心格局也更为脆弱。尤其接近年关，无论是资金面还是主流机构都没有更多欲望来真正打理一年的颓势。

　　市场习惯性的见利好出货体现出来的是投资者信心的持续匮乏，分析人士也普遍表示，尽管本次降息幅度超过市场预期，但其对刺激经济的实际影响还是偏弱。

　　广发证券分析师武幼辉指出，在经济低迷的时候，整个经济活动在收缩，货币乘数在下降，此时的货币政策要比财政政策弱很多。从悲观的角度分析，大力度的降息也加大了投资者对于未来经济下滑幅度超预期的担忧。而且从历史上看，大幅降息对改善经济状况不会带来太大的作用。比如1997年两率曾大幅下调，但随后经济也持续萎缩了两年左右。管理层的本意可能是在接下来物价预期下滑的情况下，通过大幅降息来保持实际利率相对稳定，也就是说表面上看起来这个政策是扩张性的，实际上可能偏中性一点。

　　“整个市场接下来还是一个弱势为主的市场，除非是能看到一个宏观数据好转的契机”，武幼辉表示，“不过至少最近的数据显示，宏观经济还会下滑，特别是明年一季度的数据可能会非常差，但是到底有多差，还需要时间来验证。由于中长期的一个增长短期还是难以预见，作为长线投资者来说，不太愿意大幅度的增仓�；雇蹲收咭哺嗟氖侨サ却硬值氖钡�，目前多以观望为主�！�(记者潘圣韬)

【编辑:蓝玉贵】

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