重启IPO正面效应将显现 可避免资金“搬家”——中新网
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    重启IPO正面效应将显现 可避免资金“搬家”
2009年06月22日 09:45　来源：证券时报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　首单IPO花落中小板且暂只推出一家，这让很多投资者切实体会到管理层对市场的呵护，有投资者甚至用“得人心”来做出评价。正因为此，上周五行情的演绎非但没有因为IPO重启的消息而受挫，市场人气反而继续高涨，上证指数更以2880点创出本轮行情新高。

　　业内人士认为，这充分体现出投资者对此次新股发行体制改革措施以及对管理层IPO节奏和步调把握的认同。而鉴于此次改革围绕提高网上中签率做出诸多制度安排，业内判断，这将对引导下一步社会资金的流向产生正面效果，“打新股”对二级市场后续的负面影响将被有效削弱。

　　新股重启稳定市场信心

　　新股重启是必然之事。一个丧失一级市场的二级市场，是没有“源头活水”的死市，所以启动新股从长远来看是有利市场健康发展的。但是在暂停九个月后，以什么样的策略重启才能维护市场稳定，考验着管理层的经验、智慧。特别是本次重启IPO面临的经济基本面非常特殊，正处于经济衰退之后的复苏阶段，无论是实体经济运行还是投资人信心都比较脆弱。因此在推出新股发行机制改革、确立更加市场化的发行机制后，怎样从32家备选企业中挑出合适的对象开好头，无疑对检验市场人气、将发行通道顺利打通具有重要的意义。

　　“首批IPO企业就像投入河中的石子，我们不希望它给河水带来过大的涟漪�！币晃皇谐∪耸啃蜗蟮乇扔�，“选择三金药业且首批暂只选一家，恰好能满足这个标准，它对稳定市场信心的作用是不言而喻的�！�

　　当然，仅以上周五一天行情来观察IPO开闸的影响显然还是不够的，并且IPO重启对市场也不会产生决定性的影响。不过仅从新股开闸对资金面的影响来看，业内专家认为，由于更加市场化发行机制的确立，一度在一、二级市场间轰轰烈烈上演的资金大搬家现象有望得到遏制，“打新”给二级市场带来的“抽血”效应会一定程度得到缓解。

　　新政可避免资金“搬家”

　　首先，摇新制度改变后，散户中签率大大提升。无论网上还是网下，任何人或机构只能使用一个账户申购，且不超过发行量的千分之一。以三金药业为例，一个账户申购资金的上限不会超过70万元。

　　这提高了散户的中签率，对于大资金而言是没有赚钱效应的，这就不会导致大量资金抛出二级市场股票去申购新股。

　　其次，定价机制的进一步市场化会促使发行定价更多地考虑到二级市场同板块参照系的水平，二级市场溢价收窄，新股申购收益水平可能有所下降，同时上市首日跌破发行价的可能性也进一步加大。即便是改革前，也有苏泊尔、宜华木业和美欣达三单首日跌破发行价的实例存在。伴有这一预期，投资者参与一级市场的心态也会更加谨慎。

　　不仅是“打新”，“炒新”也会造成二级市场的资金大腾挪，其结果易使大盘严重失血。不过，业内人士指出，随着发行价向二级市场归位，客观上“炒新”的空间已经被挤压。此外，随着投资者经验的成熟，也会更加理智看待“炒新”行为。历史上惊人的炒新一幕就是中国石油以16.7元发行却在上市当日被一举炒到48元，一大批初始中签者成功上演胜利大逃亡，却把套牢的苦水留给炒新者。

　　“我们都说是中石油高价发行圈钱，实际上48元中的绝大部分被那些职业新股炒家拿走，投资人虽然承受血淋淋的损失，钱却没有流入上市公司，这是对市场效率的损害�！币晃皇谐∪耸孔芙岬�。实际上，当年首批上市的中小板企业中也有类似教训。

　　市场长期趋势不会改变

　　酝酿已久的发行机制改革已经破题，其“题内”之义是要解决新股发行环节本身需要解决、梳理的矛盾和问题。同时，它还有更广阔的“题外”之义。发行环节是股票市场形成的前端和源头，从这一初始环节进行改革、完善机制，对整个市场的后续环境都是有益处的，是市场机制优化和和谐之基础。

　　因此，无论新股开闸后市场短期内如何反应，市场中长期发展的大趋势都不会因此而发生改变。而只有发行人、投资人都能更加理性、平静地看待IPO市场，常态化的、并由市场自发调控的新股发行机制才有可能建立。这将是整个市场的成熟度提升的一个重要标志。(记者 肖 渔)

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直隶巴人的原贴：
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