创业板为何不搞T+0和20%涨跌幅限制？——中新网
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    创业板为何不搞T+0和20%涨跌幅限制？
2009年09月25日 09:38　来源：中国经济时报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　深交所宣布，除上市首日交易风险控制制度外，创业板交易制度与主板保持一致，仍适用现有《交易规则》。这意味着前期受到热议的T＋0、20%涨跌幅等交易制度创新彻底没戏。

　　此前市场对创业板交易制度的突破充满期待。创业板开户初期遭冷遇，有市场人士建议，借助交易规则创新，来激活创业板投资。按其观点，若实施T＋0交易，可以吸引一批“风险爱好者”，如一部分参与权证交易的“风险爱好者”转至创业板开户。

　　出现这样的议论并不奇怪，在主板市场上，也早有人建议改为实行T＋0交易及放开涨跌幅限制。2004年股市低迷时，中国证券业协会协调召开过一次16家券商参加的研讨会，会上讨论的三个利好方案之一，便是恢复T＋0交易制度。当时支持T＋0交易的理由，是活跃市场交投，给予投资者及时纠错机会。投资者买进某只股票后，若认为自己的判断有误，可通过T＋0进行及时纠错。如今推出的创业板一大特点是降低门槛，当然，会出现交易规则同时降低门槛或者更灵活的建议。

　　从最终安排看，突出了确保创业板顺利推出、平稳运行的主旨。近年来，权证交易实行T＋0及相对较大的涨跌幅限制，上演过一幕又一幕疯狂投机的大戏，足以告诫创业板在交易制度创新上必须谨慎。

　　透过主板新股IPO市场化发行引出的问题，管理层一再强调“防止爆炒”。特别是为防止创业板公司上市首日爆炒，采取加码抑制的举措，明确盘中较开盘价涨跌80%直接停牌至14点57分。显然，T＋0交易及放开涨跌幅限制，与管理层抑制创业板爆炒的宗旨相背离。即使单纯推行20%的涨跌幅限制，也会带来较大风险。20%涨跌幅限制意味着个股的单日振幅可高达40%，若个别机构利用创业板股票小市值的特点“上蹿下跳”，散户很可能被蒙，成为牺牲者。

　　从首批询价发行的创业板公司来看，市场热情明显偏高，实际募集资金量将超出项目资金需要量，发行市盈率可能较中小板企业偏高。首批10家公司的保荐机构给出的价格区间，相对于2008年的静态市盈率普遍在50倍左右，对应2009年的动态市盈率在30倍左右。针对发行市盈率较高的情况，证监会相关负责人提醒，“创业板企业具有业绩不稳定、经营风险高等特点，创业板投资者应关注公司的风险因素，审慎作出投资决定�！�

　　可见，创业板发行时已经处于“高温”状态，稳健的交易制度将避免挂牌上市后“火上浇油”。更何况创业板公司具有概念新、估值难的特点，多数散户对股价高低没把握，盲目地鼓励投机，很可能导致“博傻”成风。T＋0交易只怕带来的不是及时纠错，而是让人痛心的越纠越错。

　　创业板市场的规模及性质不同于权证市场，若因交易制度而投机“升级”，势必加剧主板市场资金分流，致使主板市场交投沉闷。因而，创业板不搞T＋0等交易创新，在很大程度上避免了创业板对主板的负面影响。创业板的顺利推出，显然不是单一针对创业板的要求，应该同时确保主板市场的平稳运行。(张炜 )

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