初步询价结束 创业板定价难以偏离中小板——中新网
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    初步询价结束 创业板定价难以偏离中小板
2009年09月23日 07:22　来源：中国证券报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　创业板首批获得批文的十家企业22日初步询价，部分参与询价的券商认为中小板将成为创业板询价的重要参照，创业板公司定价难以过多偏离中小板，出现超高市盈率的可能性不大。对于是否参与申购，手握重金的机构出现分化，由于创业板流通市值较小，不少机构担忧“炒股炒成股东”，表示将继续观望。

　　创业板也要比质地

　　“我昨天晚上只睡了1个小时”，宏源证券投资部副总经理张于辉表示，她赶在正式询价前看完了所有招股说明书，“我感觉创业板的承销商给出的定价水平略高于中小板”。

　　22日各家公司现场推介结束，各主承销商给予的参考询价区间浮出水面，对应的2009年市盈率在25倍至47倍之间，其中最高的为汉威电子。

　　对于这一定价，张于辉认为，自己在询价时最为关注企业质地，是否是垄断行业以及技术上能否拥有领先地位，没有安全边际的企业会存在破发的可能。中小板是合理的创业板定价的重要指标，“没有理由同样的质地、甚至质地不如中小板的公司，因为上了创业板价格比中小板更高”。十家企业中，她认为北京乐普及青岛特锐德质地较好，值得关注。

　　赶在询价结束前机构纷纷出炉的询价策略报告亦没有主承销商乐观。某大型券商针对其重点客户发布的报告认为，十家企业的合理估值区间不宜高于中小板相近企业，合理的市盈率区间在30至40倍之间。创业板公司初期出现高市盈率报价的可能性不大。

　　上述报告认为，三家医药公司中，北京乐普、重庆莱美药业和安徽安科生物都不是细分行业龙头公司，尽管成长性尚可，但是更多受益于行业增长。北京乐普主要业务是冠状动脉支架，行业技术壁垒高，竞争优势强，行业成长快速。而莱美药业和安科生物在行业中地位并不明显，考虑到创业板的高风险低流动性，投资价值不高。

　　三家制造业公司成长性惊人，但特锐德靠高应收账款扩张长期来看风险较大，建议长期投资者应该关注汉威电子，追求爆发性且有业务安全边际的投资者关注南方风机。

　　服务业的四家公司中，佳豪船舶作为船舶设计公司具有强周期性，但订单周期高点恐怕已过。神州泰岳业绩仍有爆发增长的可能，但是长期来看，业务过于集中和单一。立思辰长期成长性较高。探路者作为新兴高成长行业公司，如果风险控制得当，其品牌加连锁的模式有希望受到市场追捧。

　　部分机构仍将观望

　　尽管两天推介会现场并不乏机构投资者身影，但被市场期待为投资创业板主力的机构投资者观点正出现分化。

　　某中小型券商旗下的打新理财产品已经铆足了劲投资创业板，但自营部门负责人却表示“再看看，这次肯定不会参加申购”。该负责人表示了三点担忧。

　　首先，由于没有先例，创业板合理定价难以把握。高于中小板企业定价担忧风险过大，一旦像国外一样出现市盈率上百倍的情况，将对流动性造成影响；低于中小板企业又不符合创业板特性。

　　其次，创业板交易规则至今尚未明确，存在政策风险。

　　另外，首批将在本周五申购的企业规模均不大，计划募资额约30亿元，不足中国建筑一家大盘股的十分之一，“机构投资者资金进去，盈利较高也难以脱身，就怕不小心炒股炒成股东”。

　　正因为上述特征，有机构认为创业板公司由于流动性等原因并不适合中短线炒作，而适合挑选长期高成长公司进行长线投资。

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