2007年7月26日沪指报收4346点，深成指报收14619点，两市双双创出历史新高。这一日也注定要像此前沪指创出新高(4335.96点)的5月29日那样成为中国证券史上一个“闪亮的日子”，但不要忘记，5月30日的“子夜印花税”引致的绵绵暴跌曾让这辉煌瞬间消弥。

　　对比来看，两次的新高有本质的不同。5月29日之前的中国股市是垃圾股、ST股和题材股的天下，有些ST股股价涨幅甚至超过5倍，而权重股和业绩股则按兵不动，这也让崇尚价值投资的大机构大伤脑筋，甚至发出了“散户主导市场”的喟叹。实际上，散户从来都不可能主导市场，只是隐藏在散户阵营里的私募基金猛打猛冲让公募基金等“国家队”眼红罢了，而真正的散户只不过坐了一次顺风车。

　　不管“子夜印花税”是不是海外投行和国内机构的联合唱空逼出来的，此后的市场走势无疑让他们心生欢喜。从基金的二季度报告来看，基金公司借大盘调整的机会低位吸筹和调仓换仓，其收益十分可观。

　　据统计，56家基金公司323只基金二季度合计取得净收益2213.10亿元，较一季度增加753.33亿元，创了基金季度净收益的新高，机构终于夺回了话语权扬眉吐气了一把。

　　在7月20日加息和减征利息税等所谓利空政策出台后，一时市场面临政策真空期，机构们再也按捺不住对获利的渴望，市场在银行股和地产股等蓝筹股或基金重仓股的强力带动下创了新高不足为奇，但也不足为喜。因为据统计有大约1123只股票25日的收盘价低于5月29日的水平，占公司总数的81.14%。指数猛涨个股不涨，难道我们从“结构性泡沫”一跃回到了曾经熟悉的“二八现象”？

　　而且，近日缩量上涨的行情也表明市场套牢盘巨大，在高点被套的中小投资者还在紧握着一些垃圾和题材筹码苦苦等待解套出场。一个合理的推测是他们解套后或同机构一样选择蓝筹股，或选择基金等相对安全的投资品种。但是，目前大盘蓝筹股基于前一年收益的市盈率在60倍左右，这已经不低了，其中万科基于2006年收益的市盈率已达82.9倍。尽管上半年上市公司业绩还在大增，但其中证券投资收益其实占了相当的比例，如果扣除这一部分，我们的市盈率还会更高。

　　因此，在股指创新高之际，不要被某些学者所说的“这是一轮人们从未见过的超级大牛市”所迷惑，即使是大牛市也不等于死捂股票按兵不动，要学会追溯历史总结反思。对于投资者来说，除了应该关注手中的个股和成交量外，还应该密切关注大盘蓝筹股的走势，如果大盘蓝筹股出现停滞那将是一个危险的信号。(魏恒 社科院工经所经济学博士）