在上证指数几乎被“腰斩”的情况下，公募基金2008年上半年交出了一份令持有人“伤心”的答卷。236只主动投资的开放式股票方向基金中，除今年新成立的基金外，均未能实现正收益，整体亏损超过三成。

　　净值大幅下挫

　　银河证券基金研究中心统计数据显示，截至6月30日，股票型基金、偏股型基金和平衡型基金今年以来可比的简单平均净值跌幅分别为35.69%、35.74%和30.53%，保持高仓位的指数型基金平均跌幅更达到44.82%。尽管与上证指数48%的期间跌幅相比，股票方向基金表现得相对抗跌，但上半年收益“全线尽墨”的结果仍然无法令人满意。

　　股市的低迷是造成股票方向基金表现不佳的主要原因。通货膨胀形势日益严峻、美国次贷�；�愈演愈烈、大小非减持高潮迭起，使得A股市场估值水平不断下移。而基金年初对今年市场的快速下跌估计不足，只有少数基金公司率先大幅降低了股票仓位。随着市场重心的快速下移，熊市思维逐渐形成的基金经理才选择大幅减仓。此举不仅造成股市的进一步下跌，也对股票方向基金净值造成较大冲击。

　　与股票方向基金一蹶不振形成鲜明对比的是，债券基金低风险的特点表露无疑，成为弱市中的明星。统计数据显示，今年上半年债券型基金可比的简单平均净值跌幅仅为1.42%，大部分债券型基金获得正收益。同时，在今年的基金发行市场中债券型基金明显更受投资者青睐，首发规模普遍高于股票方向基金。

　　首尾差距明显

　　股票方向基金整体表现不佳，但一些小盘基金仍以灵活的资产配置和较强的选股能力获得了较小的净值损失。例如今年以来股票型基金中净值下跌最小的东吴双动力基金，在年初就及时进行了仓位和资产的调整，一定程度上规避了市场风险，上半年净值仅损失22.9%。

　　而净值排名靠后的基金要么规模过大，在单边下行的市场中减仓不及时；要么在行业配置上出现失误。数据显示，股票型基金中排名第一的基金和排名最末的基金净值相差22个百分点。

　　而在债券型基金这一原本应该业绩差距不大的基金类型中，排名第一的国泰金龙债券基金(A类)净值上涨2.49%，与排名最后的基金业绩差距高达14个百分点。这其中的主要原因是一些早期推出的债券基金设计了较高的股票仓位，这些基金在去年的牛市中跑得很快，但债性不纯的特点使其在今年的熊市中出现了较大的亏损。

　　值得注意的是，一批中小基金公司旗下基金表现出众，股票型基金和偏股型基金中排名第一的分别出自东吴基金和长城基金�；�宝兴业、富兰克林国海、泰达荷银、友邦华泰等中型基金公司旗下部分基金今年上半年表现也很抢眼。

　　同时，去年风光无限的华夏基金继续保持了业绩整体领先的势头，华夏大盘精选、华夏红利、华夏回报分别在股票型、偏股型和平衡型基金中排名第六、第二和第一。而去年表现中规中矩的嘉实基金在熊市中也逐渐显山露水，旗下嘉实理财通增长、稳健排名比较靠前。(记者 余喆)