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前期债券市场已有一波较好的行情,这种乐观的市场情绪还能持续多久。对此,近期正在发行的农银汇理恒久增利基金拟任基金经理陈加荣表示,政策转向见效绝非朝夕之功,债券基金仍将可能在弱市中实现低风险回报。
政策转舵 债市顺风
近期,一系列旨在降低企业融资成本、释放流动性,保持经济稳定增长的措施相继出台。
基准利率下调、充裕的流动性无疑为债市的持续向上提供了动力。事实上,降息、资金面的支持已经推动了债券市场的走强。但就此判断债市已经虚火上升也为时尚早。陈加荣认为,尽管像前期这样的大涨很难再现,但从宏观经济环境来看,债市平稳乐观的走势仍可预期。据其分析,10月CPI增速已降至4%, 2009年全年CPI可能下降至3%左右。因此,预计央行降息的预期仍较强烈。陈加荣表示,预计本轮降息周期中,一年期定存利率可能降至2%以下。由此来看,未来降息仍有相当空间,并进而为债券利率继续下行创造了条件。
看好信用债市场
对于近期信用债市场的下跌,陈加荣则表达了较为乐观的态度。他认为,央票发行逐渐减少,可供选择非信用债品种预期减少的情况下,高等级信用债后期必将受到更多市场关注。由于监管部门严控债市风险,对于信用债发债要求仍然较高,高等级信用债的资质本身也较好,因此目前投资较高等级信用类债券的风险并非不可控,尤其是在近期市场下跌中被错杀的一部分发行主体管理机制完善、财务状况良好的信用债券,反而有望获得阶段操作的机会。当然,在经济下行周期中,资质一般的信用债还是要十分小心的。陈加荣表示,乐观并不代表激进,农银汇理恒久增利基金将在严控债券信用风险上做足功夫。
资产配置决定收益
农银汇理基金陈加荣认为,投资组合收益水平约有80%取决于大类资产配置。他强调通过自上而下的研究,力求投资组合的理想收益,并有效控制风险。据介绍,在2007年,其负责的基金债券组合维持了较高的可转债仓位,分享到了当时的牛市行情。陈加荣表示,债券基金拥有低风险、相对稳定收益的特点,投资者宜将债券基金作为基本资产加以配置,在此基础上,依据个人的风险承受能力和对宏观经济走向的判断,规划、调整债券型基金和偏股型基金的投资比例,以控制投资风险,实现稳定的投资回报。 (记者 曹国庆)
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