博鳌亚洲论坛上，无论经济学家还是金融机构的领导人，大家认为美国次贷�；�，不仅引发了美国经济衰退，还往全球经济这个池塘里，扔进了一块大石头，会掀起一场轩然大波，实际上，现在这种负面影响已经波及到了中国，从各个层面挑战着中国经济的稳定性。

　　中国人民银行货币政策委员会委员樊纲：“确实需求会减少，贸易会减少，去年美国的下滑还只是一些房地产等一些投资的下滑，今年已经波及到整个消费，所以美国的消费一旦下滑确实影响我们的出口，过去的经验是，美国消费下滑一个百分点，我们对美国的出口就下降5-6个百分点，它要是3个百分点都没了，到了衰退了，我们对它的出口来讲确实会比较明显的下滑，加起来也许会有20%-30%，对中国有20%-30%的出口产生影响�！�

　　记者：“这20%到30%是不是一个严峻的数字�！�

　　樊纲：“对啊，20%-30%比起以前美国自己就占我们出口的30%-40%的情况，就大不一样了，我们对日本出口还在增长，对欧洲的出口这两年也在快速增长，其中一个原因是因为美元贬值太快，我们一个劲的对美元升值，结果到最后，我们对欧元，对日元还在贬值，那么又刺激了一部分对经济的出口，欧洲现在增长还是比较稳定的，欧洲、日本如果持续保持增长的话，出口下滑不会太多�！�

　　记者：“对，这正是我要问您的问题，美联储已经连续六次降息，这一系列的降息对他们本国经济起到一定的刺激作用，但是这一系列的降息对我们国家来说产生了什么样的影响？”

　　樊纲：“导致的问题就是美元大幅度贬值，为了托住金融体系，美国联储一个劲降息，降的幅度很大，这样一来对我们中国人民币升值的预期和压力以及投机就比较高了�！�

　　樊纲，中国人民银行货币政策委员会委员，在他看来，现阶段中国处在一个复杂的国际外环境当中，一方面由于前一时期中国国内的流动性过剩，房地产、地产和能源等基础投资过热，通货膨胀的威胁逐渐显现，因此2007年央行一年之内推出了六次加息的措施，用以抑制国内的通货膨胀，据央行刚刚公布的数据显示，这一系列紧缩措施已经显效，3月末金融存款余额同比增长16.24%，而人民币各项贷款增速减缓，国内的紧缩货币政策开始显效的同时，美国推出了一系列宽松货币政策，截止到3月底，美联储施行了6个月内的第6次降息，降至目前的2.25%。目前我国的基本年利率比美国还高1.89%，形成了利差倒挂，再加上人民币升值有加速的预期，因此继续加息反而有可能导致流动性过剩的压力继续增大。

　　记者：“我并不像您一样是一个很懂宏观经济的人，那么我作为一个老百姓，我算了这么一笔帐，我是这么算的，现在人民币升值的预期现在一年至少有3%-7%，那么再加上人民币现在存储的利息也到了4.14%，这两个数字加在一起实际上可以达到7%-11%，这个11%是个什么概念？就是说一个跨国公司的年收益也就是差不多10%左右，那么我一个老百姓都能算出这笔帐，这是不是意味着实际上对于国际投资者，或者热钱来说，现在中国是一个非常有吸引力的地方？”

　　樊纲：“对，显然是这样，那么国际上毕竟还有一部分游资，就是没有受到次贷�；�影响的游资，包括石油、美元等等，他们在寻找投资机会的过程当中，显然是现在不会去那边，那么可能会更多的投到我们这边，一二月份两个月，我们的贸易顺差是在减少，贸易顺差平均下来比去年减少10%左右，因为出口减少，进口增长，但是外汇储备又大幅增长，外国直接投资增长71%，其它的资金流入都是上千亿级别的，说明资金在大量流入，面对更大的流动性过剩的问题�！�

　　日本就曾经有过日元持续升值后的经济�；�，与中国面临的经济背景极其相似的是，当时经济强劲增长的日本恰逢美元持续贬值，日元的大幅升值逐渐吸引了众多国际资本纷纷踏入日本的投资市场，从1986年到1990年，四年时间日本房价提高了两倍，股市飙升三倍，随着国际资本在3、5年的时间里逐渐获利撤离，靠外来资本推动的投资市场的泡沫爆裂，日本21家主要银行宣告产生1100亿美元的坏账，日本也迎来历史上最为漫长的萧条期。

　　樊纲：“美国一个劲降息对于我们加息加大了约束和压力，这是肯定的，因为我们现在毕竟考虑的不是利率一个因素，还考虑整个的货币量，考虑整个货币量就要考虑人民币和美元的关系，考虑资金的流动，国际市场上资本的流动等等，所以确实是一个很复杂的局面�！�

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