从与2004年那一波PPI高涨中，可获得对今天的形势判断

　　最新发布的统计显示，8月份我国工业品出厂价格(PPI)同比上涨10.1%，是1996年以来的最高涨幅；1～8月PPI累计上涨8.2%，也是近年同期累计最大涨幅。

　　由于PPI涨幅对居民消费物价指数(CPI)上涨有一定滞后影响，加之CPI涨幅一直处于高位(8月份4.9%的CPI涨幅与去年同期基数较高有关)，各方对下一步的CPI走势将在多大程度上受PPI影响不无担心，甚至有专家预测CPI上涨的高峰可能在2009年出现。

　　要谈论PPI对CPI的影响，不仅要看PPI涨幅，还要对PPI上涨的结构进行具体分析，因为不同的工业品价格上涨，对居民消费价格的影响肯定不同，如果只是概而言之地谈其如何影响CPI，既不利于正确引导企业投资和居民消费，也可能误导宏观调控举措。

　　PPI高企源自“双推动”

　　我国经济进入新一轮经济增长周期，工业品出厂价格共出现过两次较大幅度上涨，第一次是2004年，第二次是2008年。比较这两次工业品出厂价格较大幅度的上涨的表现和影响，对于我们正确分析目前的价格形势，具有重要的现实意义。

　　首先，今年的PPI涨幅总体略高于2004年。

　　2004年PPI全年累计上涨6.1%，其中最高的月涨幅是8.4%，；而2008年1～8月PPI累计上涨8.2%，其中最高的8月涨幅达10.1%，。比较可知，两个年景的累计涨幅相差约2个百分点，月最高涨幅相差1.7个百分点。但如以2004年PPI涨幅最大的8个月(5～12月)与2008年相比，两者的差距明显减�。�2004年5～12月PPI累计上涨7.1%，仅比2008年1～8月份的涨幅小1.1个百分点。

　　其次，今年的生产资料涨幅与2004年基本相当。

　　生产资料价格涨幅对CPI的影响不言而喻。2004年生产资料出厂价格单月最高同比涨幅为10.9%，比今年以来的单月最高涨幅低0.8个百分点；2004年全年生产资料出厂价格累计上涨7.8%，比今年1～8月的生产资料价格上涨幅度低1.1个百分点。

　　但如果选取两个年景中涨幅最高的8个月相比，即2004年5～12月(涨幅为9.2%)与2008年1～8月生产资料出厂价格涨幅相比，则涨幅仅低0.1个百分点。

　　也就是说，两个年景的生产资料出厂价格涨幅变化基本相当。

　　第三，今年的食品类出厂价格涨幅明显大于2004年。

　　2004年PPI中食品的出厂价格累计上涨了5.2%，其中单月最高涨幅为6.3%；而2008年1～8月的食品出厂价累计上涨10.4%，其中单月最高涨幅为12.3%，均明显高于2004年的涨幅。即使与2004年食品价格涨幅最高的8个月相比，2008年食品出厂价格也大大高于2004年：2004年3～10月份(食品出厂价格涨幅最高的8个月)累计，食品出厂价格上涨5.9%，仍比2008年1～8月份的涨幅低4.5个百分点。

　　由此可知，今年PPI高企，是食品价格与生产资料价格双推动的结果。

　　通过前面的分析可知，2008年工业品出厂价格上涨不仅仅是生产资料出厂价格上涨的拉动，还有食品类出厂价格上涨的拉动。1～8月，受石油、煤炭、钢材等重要生产资料品种出厂价格大幅度上涨的影响，生产资料出厂价格累计同比上涨9.3%，其中8月份生产资料出厂价格同比上涨12%，是1996年以来的最高涨幅，极大地拉动了PPI涨幅。

　　同时，受肉类、鲜菜、水产、乳品出厂价格大幅度上涨的影响，1～8月生活资料中的食品类出厂价格累计上涨了10.4%，涨幅高于生产资料出厂价格上涨幅度。其中食品出厂价格同比涨幅最高的月份高达12.3%，也高于12.0%的月度生产资料出厂价格最高上涨幅度。这说明食品出厂价格的上涨对PPI上涨起到了重要的推动作用。双推动，成为本轮PPI涨幅创12年新高的主要原因。

　　对CPI影响将逐渐减小

　　食品和生产资料出厂价格上涨较快，又将如何影响此后的CPI涨幅？

　　比较可知，2004年全年PPI上涨6.1%，当年CPI上涨了4%；今年1～8月PPI上涨8.2%，目前CPI上涨了7.3%，也就是说，2008年以来的PPI上涨对CPI的影响明显大于2004年。

　　影响增大的主要原因，是2008年食品出厂价格涨幅远大于2004年：2008年1～8月食品出厂价格的月平均涨幅为10.4%，比2004年的月平均涨幅高5.2个百分点，正好是2004年月平均涨幅的2倍。而食品出厂价格的上涨，对即期的居民消费价格上涨几乎起到了立竿见影的影响，进而推动了CPI的上涨。

　　由此也就能理解为什么社会普遍存在对PPI后续影响的担心，但通过分析可以看到，前期PPI上涨对后期CPI的影响非常有限。

　　首先，工业品出厂价格中食品出厂价格上涨对居民消费价格的影响已经在即期显现，并已经表现在前几个月居民消费价格的上涨中。随着食品出厂价格涨幅的回落，对居民消费价格的上涨的影响将逐步减弱。

　　其次，由于上下游价格传导机制的不畅，生产资料出厂价格的上涨难以有效地传导到居民消费价格。尽管石油、电力、天然气等重要的资源性、垄断性产品价格存在进一步涨价压力，但受国家价格管制影响，很难直接传导到终端消费；钢材、有色金属等非垄断性生产资料价格虽已放开，但受居民消费信心，医疗、失业、养老等保障体制，及住房、教育支出压力过大等因素影响，居民消费并不饱和，从而使上游价格很难向下游产品传导。

　　第三，从生产资料价格上涨对CPI的实际影响来看，其效果是很小的。今年1～8月CPI累计上涨了7.3%，其中食品价格上涨18.3%，拉动居民消费价格上涨6.1个百分点，占79%；其他7类价格上涨拉动居民消费价格上涨只有1.2个百分点，仅占21%。由此可知，前期生产资料价格的上涨对后期CPI上涨的影响也是有限的。

　　上述分析说明，今年以来PPI上涨并屡创新高有其特定的原因，对CPI的影响主要源自生产资料出厂价格及食品出厂价格。随着食品出厂价格的回落其影响逐渐减弱；而生产资料出厂价格上涨对居民消费价格上涨的影响由于上下游传导机制不畅的原因，实际上是很小的。如果国家出台的资源产品调价措施不涉及或很少涉及居民用资源价格的调整，并继续严格限制地方政府公共服务价格的上调措施，则前期工业品出厂价格的上涨对后期居民消费价格的影响将会依然很小，并难以改变目前居民消费价格涨幅总体回落的运行态势。

　　PPI涨幅也将逐渐回落

　　从发展趋势来看，今年后期工业品出厂价格涨幅总体上将呈现逐步回落的运行态势，8月份12%的涨幅将可能是今年的最高。

　　从影响PPI变化的一些重要生产资料产品的价格变化来看，8月份以来的价格几乎均是下降走势：从原油价格来看，欧佩克一揽子原油现货价格从8月初的122美元/桶降至8月末的111美元/桶，8月平均价格比上月下降14.3%。在其他主要现货市场，8月美国WTI、英国布伦特、印尼米纳斯、阿联酋迪拜原油价格分别为116.7美元/桶、114.2美元/桶、120.0美元/桶、113.0美元/桶，比上月分别下降12.5%、14.1%、16.5%、13.9%。从发展来看，9月份石油价格还在进一步下降，其平均价格将明显低于8月份价格。从钢材价格来看，国内钢材的市场价格已经连续8周下降。作为钢材价格“风向标”的上海宝钢在8月份下调了大部分产品的出厂价格。据全国价格监测机构监测，8月份钢材批发市场平均销售价格比7月份下降了3.3%。据国家物流中心的统计，8月份钢材价格环比下降4.3%。另据商务部的价格监测，国内铁矿石价格8月末较月初也大幅度下降12.2%。其他的如原煤、焦炭、化工原料、有色金属价格在8月份均有不同程度的回落。这说明8月份重要生产资料出厂价格出现环比下降、同比涨幅回落的走势。

　　同时，由于受信贷资金偏紧，企业经济效益回落较大，未来宏观经济趋势不确定性增加，全球经济回落、出口需求减缓等因素影响，企业未来对生产资料的需求增长将有所减慢，进而将促进生产资料出厂价格涨幅的回落。

　　从生活资料出厂价格来看，其中最重要的食品出厂价格从4月份开始到8月份已经连续5个月涨幅回落。主要食品中猪、牛、羊肉价格4月份以来持续回落，鲜菜价格3月份以来持续回落。食品价格涨幅的回落，已经形成今年后期运行的主要态势。

　　从上述分析来看，今年影响工业品出厂价格加速上涨的两大主要构成因素——生产资料出厂价格和食品出厂价格涨幅均已出现了不同程度的回落，这就从根本上决定了今年后期工业品出厂价格涨幅将出现回落的走势。(徐连仲)

　　(作者为国家发改委价格监测中心高级分析师)