由于近半年来股市的大幅缩水，使一些依附于股市的银行理财产品也出现亏损，与之形成鲜明对比的是，挂钩于商品期货类的银行理财产品却收益颇好，一时间成为了银行热捧的对象。不过，并非只要与“期货”相关就有优待，民生银行原定发行的首款银行期货商品套利理财产品就没能如期面市，这款被认为是国内第一个由银行发行、真正投资于中国期货市场的理财产品“由于市场原因”被推迟发行，但推迟一个月却没有更多的消息。那么，银行与期货的联姻究竟有何利弊呢？

　　期货“牛市” 引银行注意

　　上半年股市的大跌导致银行股票类理财产品都出现亏损，各大银行开始把目光投向了近期“牛气冲天”的期货市场，纷纷推出商品期货类理财产品，并标出10%以上的预期收益率。

　　据了解，现在市场上与期货挂钩的理财产品已经存在，且收益都比较稳健。如华夏银行上海分行推出的“华夏理财--慧盈7号”理财产品同时挂钩股指和石油商品；中国银行6月底推出“澳视群雄之五谷丰登”理财产品，产品收益挂钩于国际大豆、白糖等期货价格；民生银行挂钩芝加哥交易所三级牛奶价格的理财产品等等。但这些理财产品均都属于结构性理财产品。而民生银行此次推出的理财产品为直接投资于商品期货的理财产品，和期货的关联性更强，主要通过国内商品期货市场的期货套利、跨期套利来获取收益，相比于其他银行理财产品自然风险更高。即便如此，期货市场近半年来的良好行情以及更多的套利机会，使银行将眼光转向了机会更多的期货市场。

　　近半年来，期货市场和证券市场形成相应的反差。今年上半年国内三家期货交易所成交额达到35万亿，与去年同期相比增加了140%以上，郑州期货交易所也打了翻身仗，累计成交额比去年增加了4.5%，这使期货市场和证券市场形成鲜明的反差和对照。在证券市场上被看作利空消息的，往往在期货市场上看作是利多消息或者利好消息。比如原油价格上涨，在证券市场上可能是个利空消息，在期货市场上反而是个利好消息；农产品短缺或者由于天气、自然灾害的原因导致农产品、基础原材料供给减少，在期货市场反而成了利好消息，会促进市场上涨。业内统计数据显示，在过去半年里，挂钩于商品市场的银行理财产品平均收益在10%左右，不仅跑赢了其他理财产品，也大大跑过了CPI。

　　另外，民生银行的此款产品中所指的期货市场的套利，是在国内期货交易所交易的期货产品的跨市场、跨期、跨品种的套利。目前国内活跃的期货交易品种主要分为四大类，基本金属(铜、铝、锌)，农产品(大豆、豆粕、豆油、玉米、强筋小麦、棉花、菜籽油)，能源(燃料油)，工业品(PTA、线型低密度聚乙烯)，在这些品种上都存在着较多的套利机会，这都为银行理财产品收益的获取提供了可能。

　　风险难测 引多方争论

　　民生银行此款银行期货套利理财产品为何在最后一刻被“枪毙”，外界普遍认为是商品期货套利理财产品风险较高所致。风险空间是高是低，也形成了两种截然不同的看法。

　　低风险、收益稳定正是商品期货套利交易的特点。银行理财产品进军期货，对银行来说是一种创新。但目前很少有人懂期货，不少人“闻期货色变”，想当然以为这是高风险产品。从期货从业人员的角度来看，期现套利、跨期套利等形式的期货交易其实风险低收益稳定，并非所谓“高风险”产品。在期货市场的多种投资方法中，套利属于比较稳定的获利方法，虽不致大赚，但大亏的可能性也相对小。有分析师认为，同时做出买入或卖出反向操作，损失和收益一般维持在一个区间，可以控制。操作得当的情况下，还可以利用跨品种套利，有投资机构甚至可以获取10%至20%的无风险收益。 而这款商品期货套利理财产品在设计理念上更是着重于风险稳定收益以及对个人投资者的�；ど�。因此，“高风险一说”并不完全合适。

　　尽管与期货挂钩的结构型理财产品均取得了不错的收益，但是这与直接投资期货市场是完全不同的。在商品期货的期货现货套利中，由于存在着现货的存储成本、运输成本等，实际的期现套利策略风险为中等甚至中等偏高。另外，跨期套利、跨品种套利并非真正的套利，其真正意义是对不同期货合约价差的投机，只是这种投机交易较单边的投机风险有所降低而已。综合而言，商品期货套利产品偷换了套利策略低风险的概念，应属于中等或中等偏上风险的理财产品。

　　创新思路 引专家好评

　　尽管国内首款银期商品套利理财产品由于各种原因不幸“夭折”，但将银行理财产品与期货市场直接挂钩的思路，还是得到了多方面的认可。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越就对信托理财产品进行了解读。

　　对于期货公司来说，与银行理财产品挂钩为其开辟了一个新的发展方向。尽管期货公司在“国九条”新的条例被定位为现代金融企业，但事实上距离现代金融企业还有很大差距。若期货公司定位于现代金融企业的话，至少应该具有财富效应、理财功能，不过长期以来，我国期货公司只能做一项业务——就是经纪业务。银行和期货公司相关联的投资公司具体去运作或者风险控制的制度设计，是有创新意义的。所以，民生银行设计的这款与期货市场挂钩、并且与期货公司紧密结合的理财产品，开拓了期货公司重要的发展方向。

　　对于那些对期货有兴趣，又没有专业经验的投资者来说，期货投资理财产品能够很好地解决这部分人的投资需求，同时也比个人盲目进入期货市场要安全得多。与股票不同，股票可以看作是一种大众投资产品，而期货是高、精、尖、专的投资产品，期货市场是一个小众市场，并不适合所有的个人投资者参与期货交易。一方面因为它的风险比较高，另一方面对技术的要求比较高，所以，即使在华尔街做期货的也只是少数人，并不是多数人。这样一种高、精、尖、专的期货产品委托给专业的投资机构去运作，是我国期货市场的发展方向。

　　现在，理财市场的投资者中散户占据主导地位，也造成了我国理财市场投资者结构不合理的局面。有了这样的理财产品后，有专业的理财机构帮助投资人进行期货投资，还有期货公司来控制风险，这不仅可以帮助投资人减小风险、获得更多收益，也可以促进期货市场更加成熟。

　　银行理财产品与期货市场怎样能够更紧密、更安全的联系起来，可能还需要一段时间的探索。但可以肯定的是，只有将该类产品逐步合理化、合法化，才能成为投资者都认可的产品。(付秋实)