眼下上市公司2007年年报披露已告结束，但相对于近两年业绩的增长，上市公司低分红或不分红现状没有明显改善。这一状况的持续，让人们感觉到有关上市公司仍然在淡化着“分红”这一资本市场的主题。近几年，中国股市成了全球动荡较大的市场，法律意义上的分红制度缺失是一个重大原因。

　　每年持续分红公司仅占1/10

　　虽然有关方面都在以“呵护”的心态肯定过去一年整体上市公司的分红状况，但记者在调查中发现，A股公司整体分红情况并不乐观，象征性地每股分红几分钱的公司，甚至多年来不分配不转增的“铁公鸡”仍为数不少。

　　国内多家证券研究机构认为，国际市场普遍重视上市公司对股东的现金回报，但中国股市现金回报率却非常之低。多年来，每年持续分红公司仅占上市公司总数的1/10左右。

　　根据2007年年报，有一家上市公司每股净资产和每股资本公积金两项指标位列A股市场前三名，然而其给予股东的回报却是不分配不转增。这家业绩优良的公司近6年来一直没有分红。据有关方面统计，3年来有近两成公司一直没有分红记录。

　　2007年分红方案发布基本结束，分析人士概括出凸显于国内资本市场分红的三大现象：

　　一是股民(股东)们感到一些上市公司实际在假分红。所谓的“送、转股”并没有输送给股民利益。如买时股价10元每股，1万元买进1000股，年终分红是10送10，持有的股票数增多到2000股，但股价随着除权变成了每股5元，原来的1万元还是1万元，股民既没有得到上市公司真正的现金红利，又没有股票面值的增值。

　　二是今年上市公司首次出现因股权激励而导致的亏损。有两家绩优股的公司因股权激励而导致亏损，股民们试图从这两家公司分红的愿望化为泡影。

　　三是机构利用分红炒作股价而置中小投资者于亏损。年报公布前，有的上市公司有良好的业绩预期，消息灵通的机构投资者则入场拉升，等到消息公布以后，机构利用市场的追涨热情完成出逃，而中小投资者则深套其中，甚至亏损巨大。

　　低分红比率影响股市稳定

　　有一个统计数据，我国股市在发展的前13年中，上市公司分红累积只有2167亿元，其中流通股股东只得到678亿元。在这期间，A股投资者支付了近1.4万亿元，这笔钱如果是存入银行得到的利息将数倍于股市投资所得。

　　由于分红少，即使进入股市的资金也不是为了获取投资分红，而仅仅是为了赚取差价。正是基于这种目的，导致投资者不愿意长线投资，而是习惯于追涨杀跌，造成股价的剧烈波动。

　　在成熟市场，投资者进入股市的主要目的就是为了分红，由于投资者持有股票得到的分红高于银行利息回报，股市越跌就越有投资者购买。由于资金持续进入股市，使得股市得以稳定发展。

　　相关数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%-40%；到80年代，提高到40%-50%。目前，不少美国上市公司税后利润的50%-70%用于支付红利。

　　在目前的这次全球性的股市大调整中，有一个人所共知的现象，那就是受次债�；�影响的中国股市比次债�；�发源地的美国股市跌幅高出一倍还多，最高的时候超出近两倍。同样，中国股市比同属新兴市场的印度、巴西跌幅都要多。国际财经分析人士都认为问题产生于两点，一是估值过高，二是分红制度的缺陷。而分红制度存在的问题则是中国资本市场需要解决的关键点之一。

　　以系统性立法确立分红制度

　　立足中国实情，参考其他市场做法，专家和投资者都期待上市公司分红从三方面进行系统性立法，真正构建中国资本市场的分红制度。

　　首先，分红的时间上应该逐步转向“按季分红”。在成熟市场，绝大多数的上市公司都是按季度对投资者进行分红。相反，按年度或按半年度分红的上市公司则比较少见。按季分红，有利于形成上市公司分红水平的稳定性和连续性，也有利于投资者作出投资决策。他们只需要看第一季度的分红水平，就基本上能确定公司全年的分红状况。

　　专家和投资者表示，在年报和季报中，也需要明确和完善分红披露制度。与国际市场相比，中国A股上市公司不仅分红少，而且分红缺乏透明度。股民反映，希望有法规的约束，使上市公司在年报和季报中按有关规定全面说明当期的分红情况。

　　其次，应对分红比率进行规定。海外市场一般大盘股的分红不低于全年净利润的80%，小盘股的分红也不低于全年净利润的50%，一般没有“送、转股”的情况。我们可以根据国内市场的情况作出明确的规定，以此形成对上市公司统一的分红行为和责任约束，同时也提高管理层执法的可操作性。

　　再次，设计体系化的措施，视不同情况不同层面对不分红、低分红者进行严格的处罚。(记者:方家喜)