8月27日本栏在分析奥运后的宏观经济形势时提出，全球性经济衰退是投资者不能不防范的重大风险。时隔半月，随着雷曼兄弟公司申请破产�；ず兔懒直皇展�，全球经济又一次面临巨大的金融风暴。

　　应该认识到，这次雷曼兄弟公司的�；�与今年初贝尔斯登�；�完全不是一个级别的，雷曼造成的影响将远远超过贝尔斯登。

　　首先，雷曼兄弟的规模四五倍于贝尔斯登，在许多市场上都扮演着重要的角色，江湖地位远非贝尔斯登可比。

　　其次，贝尔斯登�；�爆发后，美联储动用了300亿美元支持摩根大通完成对贝尔斯登的收购，而雷曼兄弟�；�爆发后，美国政府和美联储已不再愿意伸出援助之手。美国当局出手援助贝尔斯登时，部分市场人士曾指出其中的“道德风险”———金融机构可能因此认为不必承担后果，从而可能冒更大的风险。半年来的事实可能给了美国当局一个教训，对贝尔斯登的救助不仅没有能够解决次贷�；�，问题反而越来越严重。美国当局这次放弃对雷曼兄弟的救助，就是在向美国金融界宣布，金融界必须自力更生解决问题，不应指望政府提供资金拯救它们。

　　第三，也是最重要的一点，雷曼兄弟公司的�；�标志着美国的金融�；�已经从次贷�；�、房贷�；�发展到整个债券市场的�；�。雷曼是美国抵押贷款证券市场上最大的承销商，代表了固定收益产品的设计、交易和管理的最高职业水平，目前在市场上交易的此类证券多为雷曼发行，有着业内公认的垄断地位。雷曼倒闭，将给抵押贷款市场的前景带来巨大的不确定性，一场全球性的债务�；�已经来临。

　　全球资本市场以暴跌来回应雷曼兄弟事件，欧美、亚太主要股市本周一跌幅均在3%以上，中国央行出台的“双降”政策也被视为对此事件的紧急应对。

　　央行的“双降”政策出台后，专家学者和网络论坛上的投资者们，多数将其视为A股市场的“利好”，很多中短期看空的人也认为会反弹或至少周二会高开，但实际情况却是大幅低开跳水创新低的行情。这其中固然有利差缩小减少银行股利润的原因，但最主要的原因还是对未来经济走势的悲观预期。

　　美国的金融�；�最终会发展到什么程度，恐怕谁都无法准确预测。但可以确定的是，如果美国的金融�；�进一步加剧的话，全球经济衰退的可能性就会大大增加，而早已融入全球经济的中国很难独善其身。而且这不仅仅是假设，最终发生的可能性是相当大的。前任美联储主席格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时表示，这是他职业生涯中所见的最严重的一次金融�；�，他不相信一场百年一遇的金融�；�会不对实体经济造成重创。

　　A股市场是不是底部我们无法预测，但面对如此巨大的风险，投资者要做的不是去想法跑赢通货膨胀，而是保住自己的本钱。 (记者 武斌)