在中国银行副行长朱民看来，国际金融�；�到目前为止可以分为四个阶段：萌芽阶段(2006年11月~2007年7月)、爆发阶段(2007年8月~2007年11月)、蔓延阶段(2007年11月~2008年6月)和深化阶段(2008年7月以后)。

　　2006年11月，美国房地产价格开始下跌并逐渐危及金融行业，导致2007年2月花旗银行等多家银行发出风险预警。2007年3月，美国新世纪金融公司宣布濒临破产。6月，市场上又曝出美国第五大投行贝尔斯登旗下两只对冲基金投资次贷市场遭受重创的消息。

　　朱民说，在�；�萌芽阶段，股市有所波动，已经暴露出一定的信心�；�，�；�开始暗潮涌动。但是，这些警示信号并没有得到监管部门的重视，除了美联储自2006年8月开始停止加息以来，“各国政府由于缺乏应有的警惕，并未做出适当的政策反应�！�

　　2007年7月，标准普尔和穆迪下调抵押贷款支持债券的等级，全球金融市场流动性突然紧缩，股市暴跌，这标志着金融�；�爆发阶段的到来，雷曼兄弟在8月关闭抵押贷款子公司和9月英国北岩银行因流动性�；�而遭挤兑，是那一阶段的标志性事件。

　　当时，全球采取的应对措施是：美联储分别于9月和10月两次共降息75个基点；美国、欧元区、英国、加拿大、日本、澳大利亚等国央行直接向金融体系大规模注入流动性。但“政府未能充分估计到�；�的严重性，只是简单地通过降低利率和向市场注资等手段提高流动性，为�；�向更大范围蔓延埋下了伏笔�！�

　　2007年11月，花旗、美林、摩根士丹利、UBS等国际著名金融机构资产负债表纷纷出现巨亏，�；�的严重性超出人们的预期，金融�；�开始进入了第三个阶段：蔓延阶段。

　　美国采取的应对措施仍然是降息，美联储连续5次降息，而英国央行也开始降息，欧美各大央行还继续向金融市场注资，并开始救援金融机构，如美国救助贝尔斯登及最大的两家债券保险商，英国接管了北岩银行。美国针对房贷问题还宣布了次级房贷解困计划，针对经济下滑提出为期两年、总额达1680亿美元的一揽子经济刺激法案。

　　朱民认为，此阶段主要采取提高流动性与机构救助相结合的措施，但主要局限于英美两国的单打独斗，救助举措被动而缓慢，治标不治本，对于重塑市场信心作用有限。

　　终于，2008年7月，“房地美”和“房利美”股价暴跌，随后被美国政府接管。9月，雷曼破产、美林被收购、AIG被接管等震撼性事件相继发生，欧洲银行业卷入�；�，全球股价暴跌。10月，冰岛、乌克兰、韩国等新兴市场国家也纷纷出现系统性金融与经济�；�，全球金融�；�开始走向深化。

　　为了应对越来越严重的金融�；�，西方发达资本主义国家的政府开始接管或将金融机构国有化，并为银行提供债务担保。央行则直接向企业提供融资支持。全球央行也开始联手降息，各国共同启动大规模救市计划和经济刺激措施。(本报记者 叶铁桥)