今年第二季度香港经济增长4.2%，上半年增长5.8%，消费物价通胀在二季度平均上升5.7%。这些数字来自于8月15日香港特区政府发布的《2008年半年经济报告》以及2008年第二季度的本地生产总值初步统计。从数据中可见，在今年二季度香港消费、投资支出和商品出口的增幅明显下降，经济增长放缓，通货膨胀攀升。这表明，香港经济从2003年第三季度开始，在经历长时间的快速增长后增幅开始放缓。不过，香港特区政府仍维持香港全年经济增长4%至5%的预测不变，整体通胀则预测为4.2%。

　　香港属于发达的成熟经济体系，从1997年开始香港经济相继经受了亚洲金融�；�、美国新经济泡沫破灭和非典事件等一系列外部冲击，两次下行探底后，于2003年第三季度强劲反弹，走出了一波长达四年多的持续增长。在当今的国际经济环境下，香港经济在经历了四年零三个季度的较高增长后，还能保持全年4%至5%的增长可算是不错的表现。

　　但是，由于预期全球经济增长将会继续放缓，国际金融市场持续动荡，以及国际资源性商品价格高企，加上内地宏观经济调控措施，使香港面对的外围环境严峻，不确定性增加。在此背景下，香港经济的未来走势值得关注。

　　增势放缓的影响

　　在二季度显现出的经济增长趋缓和通货膨胀攀升，是观察今年上半年香港宏观经济运行和变化的两个重点。

　　从宏观经济运行来看，香港经济增势趋缓。二季度香港本地生产总值与上年同期比较实际上升4.2%，升幅与一季度的7.3%相比则显著下降。

　　而二季度私人消费支出和本地固定资本形成总额从一季度的7.9%和9.9%降至3.1%和4.3%，分别下降了155%和130%。而出口增幅也从一季度的10.5%降至8.1%，其中6月份出口下跌了0.6个百分点，为2006年5月以来首次出现下跌，反映受外需特别是内地出口下滑的影响，香港以转口为主的商品出口进入困难时期。在香港对外贸易结构中日益重要的服务输出增幅也从第一季度的10.2%降至7.1%，服务输入则从10.1%下降到2.6%。

　　同时，通货膨胀则攀升较快。2008年7月份香港整体消费物价比去年同期上升6.3%，高于6月份的6.1%。

　　7月通胀压力继续增大主要是由于食品包括大米、牛肉、猪肉、淡水鱼、食用油、新鲜蔬菜价格持续上涨和私人房屋租金的升幅扩大所致。以基本消费需求为主的食品、水电、燃气和住房租金价格的大幅上升，将对低收入者的生活产生不利影响，使香港已存在的过大的贫富差距更加严重。

　　从上半年的情况来看，尽管经济增速放缓、通货膨胀压力增大，但就业则得到了进一步改善。据统计，经季节性调整的失业率维持在十年低位的3.3%，而就业不足率则下降至1.9%。总就业人数、总劳动人口均有所增加。

　　外部因素的多重压力

　　二季度香港经济增速放缓，显示出外部环境变化已对香港的经济增长构成压力。

　　香港属于高度开放的外向型经济，实行与美元挂钩的联系汇率制度，长期以来美国是香港的主要出口市场之一，因此美国经济的波动和政策变化会直接影响香港经济。

　　另一方面，随着中国内地的经济快速发展，内地对香港经济的影响日益增强。这从香港股市就可窥见一斑，截至6月30日，有449家内地企业在港交所上市，占港交所上市公司总数的36%，占港交所上市公司总市值的57%。不仅如此，内地也是香港的主要出口市场，今年上半年香港对内地货物出口额占整体货物出口的48.7%。因此，内地经济增长、宏观经济政策的调整、对外贸易和人民币与美元汇率的变化，都会直接影响香港经济。

　　尽管去年外部经济环境受美国次贷�；�和信贷市场紧缩困扰，但由于内地经济的支撑，香港去年本地生产总值增长仍达6.3%，高于过去10年的平均增长水平。今年上半年，由于内地股市下跌、出口下滑和宏观调控政策从紧与美国次贷�；�导致国际金融市场动荡和全球经济不景气，对香港产生了夹击效应；再加上国际食品和资源价格的上升，三方面因素的共同作用直接影响香港经济，增加了香港未来经济发展的不确定性，这是导致香港第二季度经济增长趋缓和通货膨胀上升的基本原因，并通过消费、投资、商品出口、资本流动等形式反映出来。

　　首先，香港消费需求增幅下降。二季度，特别是5、6月份，香港内部消费动力减弱，消费需求增幅明显下降。香港零售销售货值和货量的增长率分别从一季度的17.5%和11.6%降至二季度的14.4%和7.0%；五六月份增幅更是降至5.6%和4.0%。

　　导致消费增长下降的一个重要原因是由于受到外部经济环境、亚太和中国内地股市不景气的影响，香港股市连续下滑，股市资产价格大幅下挫。另一个原因则与访港旅游人数下降有关，二季度访港旅客人数的增幅从10.1%下降至7.7%。

　　其次，投资增长趋势放缓。香港投资的增长在二季度也有放缓的趋势，其程度与消费相比较为温和。整体留用进口的增幅仅从13.7%放缓到10.1%，其中资本货品增幅也6.3%下降到4.6%。整体投资开支在去年同季的高基数下，在2008年二季度进一步扩张，较去年同季实际上升4.3%，增幅明显下降。私营机构及公营部门方面的建造业活动在第二季度调头下滑，整体楼宇及建造投资总共下跌1.7%。

　　再有，外部需求不振。香港是个转口港，对外贸易在香港经济中的地位举足轻重。由于第二季度特别是6月份，内地出口显著下降和美国需求不足，对香港的货物贸易出口产生了相当不利的影响。与2007年6月相比，今年6月香港的商品转口货量下跌3.6%，港产品出口货量亦显著下跌24.9%。两者合计，商品整体出口货量下跌4.6%。同期比较，所有主要目的地的整体出口货量均有所下跌，如日本下跌9.2%、英国下跌8.4%、中国内地下跌7.0%、美国下跌6.9%、德国下跌2.3%。

　　此外，国际资本流向出现逆转。香港二季度的货币数据反映资金流入的态势发生了变化。M2和M3货币供应量增幅在6月份时降至5.5%和5.6%。

　　今年以来，受内地股市调整影响，香港股市的中国投资概念股大幅下跌，内地企业来港上市也大幅减少；美国次贷�；�的冲击连环爆发，亚洲新兴市场高通胀问题严重。这些因素导致资金不仅不再大规模流入香港，反而有流出的趋势。资金流向逆转的情况在银行业存款上也得到反映。以按年增长计，6月份时总存款从双位数字跌至个位数字，港元存款出现近4年来首次下跌。与去年年底相比，银行业总存款更是连续6个月减少，6月份的减幅扩大至2.8%。香港股市下跌导致成交不断缩减，6月份的每天平均成交降至只有641亿港元，为一年来最低，较去年10月创纪录的日均1654亿港元相比，每天成交量萎缩逾六成。成交急剧减少既是香港资金流向逆转的反映，也预示短期内股市再起新的升浪并不容易。

　　特区政府仍将力促发展

　　尽管香港对外经济依存度很高，再加上独特的经济体制，限制了政府运用宏观政策工具调控经济的能力。但是，香港特区政府仍可有所作为。

　　一方面，舒缓通胀的负面效应，扶助低收入及弱势社群，支持中小企业发展。

　　高通胀下的内需收缩是香港二季度经济放缓的主因之一。香港的通货膨胀属于进口型通胀，政府很难有有效的控制措施，但是，政府可以舒缓其对经济的负面效应和不确定性。香港有20%的家庭属于低收入群体，45～64岁人口的贫困问题尤为突出，通货膨胀对他们的威胁最大。2007/2008年度香港政府综合盈余预计达1156亿港元。政府完全可以通过减税和转移支付的方式，让社会各阶层特别是低收入阶层分享经济发展的成果，协助中小企业发展，同时刺激本地需求，增加供给。

　　特区政府在年初公布的2008/2009年度的财政预算案中提出了400多亿元的“一篮子”税收宽减措施，以协助弱势社群。为了鼓励工商界购置环保设备，预算案建议为环�；�械设备的资本开支，提供首年100%的利得税扣除。为了支援中小型企业，该预算案还建议2007/2008年度一次性宽减75%利得税，上限25000港元，并建议宽免2008/2009年度的商业登记费。这些措施需要加快实施，并可以根据需要加大力度。

　　另一方面，可量力而行地推进重大建设工程，刺激经济增长，增加就业。

　　香港特区行政长官曾荫权于2007年10月在施政报告中表示，在任期内会致力推动10项重大建设工程上马。这10项重大建设工程包括：地铁南港岛线、九铁沙田至中环线、屯门西绕道及屯门至赤腊角连接公路等3项交通基建；广深港高速铁路、港珠澳大桥、港深空港合作、港深共同开发河套等4项跨界基建；以及西九文化区、启德发展计划、新发展区等3项都市新发展区计划。在财政状况相对宽裕的情况下，量力而行地推进这些项目，短期内可以刺激经济，创造就业；长期看能够巩固香港作为全球城市的地位，为未来的持续发展打下新基础。

　　此外，还需密切关注外部环境的变化，减少经济发展外部风险。当前中国内地宏观调控政策首要任务调整为“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”。内地通货膨胀的下降，有利于舒缓香港通货膨胀的压力；同时内地提出的适当调整出口退税政策，保持外贸平稳增长等微调政策也会对香港经济产生正面效应。

　　当前，全球经济正在经历经济增长下降和通货膨胀上升的阵痛，香港这个高度外向型的经济当然难以独善其身。但是，应该看到，香港经济的基本面仍然是稳健的，随着外部环境的改善，香港经济增长的趋势不会改变。(陈广汉 中山大学港澳珠三角研究中心主任)