中新网10月20日电《香港商报》10月20日发表署名文章称，世纪金融�；�发展至今，已拉倒不少显赫的欧美大型机构，但最新的问题之一是主权信用�；�，即整个国家面临破产的危险。这情况已在冰岛出现：由于银行出事被国有化后，拖累国家欠下高达350亿英镑的巨额外债，人均背负11余万镑，前景堪虞。而且这已未必是个别事件，许多新兴经济都有此忧，而从长远看，发达国的主权信用亦成疑。故冰岛事件或只是序幕，对今后发展必须密切注视。

　　文章摘录如下：

　　对于主权信用风险品有市场指标可作衡量。信用违约掉期(CDS)指数越高越差，而冰岛已达到1500基点，显示有八成机率违约。新兴经济中有几个国家情况尤差，其中巴基斯坦(逾3000点)、阿根廷(近2400点)、乌克兰(1600点)及哈萨克(逾1000点)。另按摩通的EMBI新兴经济国债风险指数，今年初约在250至300间波动，到9月后便急升，至今已突破650点。最近为应付�；�，IMF已准备了2000亿美元资金准备支持新兴经济，而最受关注的是东欧国家，尤其是罗马尼亚、乌克兰、波兰及波罗的海三国等。

　　导致目前新一轮主权信用�；�的原因有内因、外因两方面。各国本身的问题或缺陷在金融风暴中凸显，令矛盾激化而破产风险急升。内因主要是负债(尤其是外债)过高，在当前的严厉信用紧缩下很易出事。负债高者包括家庭、政府及企业等各方面，并每导致经常帐恶化，显示全国的外债总量升高。近期尤为值得注意者是金融体系的高负债，冰岛�；�便清楚显示了银行过度发展的巨大风险。这个捕鱼小国，近十年利用金融全球化及流动性过剩利息偏低的机遇，通过借外债并购，令银行业向海外扩张而急速膨胀，摇身一变成为金融热点。这种金融崛起却无异于沙上筑楼，根基不固，很快便被信用紧缩击倒，银行更欠下大量外债，约为GDP六倍。总理已呼吁人民重拾渔竿做回渔民，但外债如何偿还却大伤脑筋，除向俄国贷款外，还正寻求IMF援助。

　　其它如东欧、拉美及中亚的一些国家，均有经常帐赤字及外债过大，或银行体系杠杆率过高等问题。近期的经济景气下降及信用紧缩，又令其还贷能力大减，一些资源出口大国亦因商品价暴跌，而致景气急剧转坏，拉美及哈萨克等国更因此受害匪浅。但尤为令人诧异者是，一些原本被视为强者的国家亦突生问题。其一是中东首都为杜拜的阿联酋，由于过度借债进行基建及海外收购等投资，引发了债务问题。其国营企业负债至少470亿美元而超过GDP，其投资如购入德意志银行股权，又因银行股价暴跌而致账面大亏，资产贬值，还贷能力亦受到质疑。

　　另一个强者受压的例子是韩国，本来颇有活力的经济亦出现问题，原因是：一、外债过多。债务共4000亿美元，已超过1997年风暴时对GDP的比例，其中1700亿将在明年中到期。二、银行过度借贷，贷存比平均逾120%，个别更达到180%，还过分依赖引用外债作为资金来源。三、个人及中小企业借贷过度，令私人部门债负高达GDP的180%。四、经常帐在2008年转为逆差，为1997年风暴后首次，也反映了依赖外债的程度增大。以上种种均显示负债型经济发展已无以为继，幸好尚有丰厚外储，即使近月大减400亿美元仍有约2400余亿，为1997年时的百倍。

　　由此可见诸多新兴经济体已出现严重问题，或濒临主权破产，或如韩国等受到巨大压力。其具体表现则为金融动荡，利息扯升，币值大贬；楼市股市等资产泡沫爆破，价值大跌和经济受累显著放慢等。特别是在货币大贬值下，偿还外债更为吃力，可引致个人及企业破产。从国际形势看，新兴经济可避免受欧美�；�冲击的脱耻论，亦已宣布破产，能够做到脱耻的只会有少数例外，中国乃其中之一，一枝独秀的强势将更为明显。

　　新兴经济的问题，又可反过来影响发达国：令其出口市场萎缩而投资受损，加深了发达国本身的�；�，并形成恶性循环。例如东欧若出事，对西欧及欧盟的打击将甚大。然而再往前看，更严重的财政及主权破产�；�将在发达国出现，冰岛�；�已敲响警钟，且当�；�出现时，其震撼力将远高于上述新兴经济者。不少发达国本已有较大的财政失衡问题(尤其英美及南欧诸国)，再加上近日推出的救亡计划，大量以国家财力抵御金融崩溃，实际上是把金融�；�转化为财政�；�。总之，今后世界经济将难得安稳，而只会不断恶化。俄国《导报》文章指在全球不景中，中国成了最后的“堡垒”，故中国必须力保增长，为稳定世局作出贡献。(凌昆)