中新网4月17日电 据上海证券报报道，市场最为关注的"新老划断"将启动。以今起向社会公开征求意见的《上市公司证券发行管理办法》发布为标志，作为“新老划断”重要步骤的恢复再融资工作提上日程。据悉，在结束为期一周的公开征求意见并履行相关报批程序后，《办法》有望在“五一”前后颁布实施。

　　中国证监会新闻发言人表示，“新老划断”将不简单以某个时点作为实施标志，而是根据改革进展情况和市场可承受能力渐进推开，分三步走：第一步，恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。

　　“‘新老划断’不是洪水猛兽�！敝ぜ嗷嵊泄厝耸砍�，两市股改公司市值已经超过70%，改革后新的定价环境正在逐步形成，以《上市公司证券发行管理办法》(以下简称《办法》)为代表的一系列发行法规，强调了对股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，创新了上市公司的融资方式和融资品种，在新环境、新机制、新方式和新品种的共同作用下，融资要求不会一拥而上，“新老划断”将得以稳步推进。

　　就公开征求意见的《办法》而言，其最大亮点在于强化了上市公司公开发行证券的市场约束机制，确定了市价发行原则，意图约束以往上市公司折扣增发、转股价无限向下修正等不断摊薄公众投资者利益的行为。市价发行原则将会增加发行人的发行难度，加大主承销商的包销压力，但也为强化投资者对上市公司再融资行为的约束提供了有力保障。以此为基础，《管理办法》适当降低了上市公司的财务指标要求，将现行的净资产收益率要求从10%%降低到6%%。

　　在配股方面，《办法》要求控股股东事先承诺认配的数量，从而为其他中小股东的投资决策提供必要的判断依据，同时引入了发行失败机制，以利于促进上市公司在实施配股时理性决策，进一步强化对中小股东合法权益的�；�。

　　为鼓励上市公司回报股东，《办法》要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20%%；并对融资额进行了一定限制，如对配股规模仍然延续了现行的不超过发行前总股本30%的要求，可转债发行后累计债券余额由不超过公司净资产的80%%降低到40%%；同时对资金用途和资金管理的要求做出更加严格的限制。

　　《办法》强调拓宽上市公司债券融资渠道，除继续完善现有可转换公司债券发行制度外,还引入了附认股权公司债券，为上市公司通过发行债股混合型证券进行融资开辟新的渠道。

　　与此同时，《办法》为提高市场运行效率，适当简化了上市公司证券发行的诸多环节。

　　适应新证券法的规定，《办法》引入了上市公司非公开发行股票制度，放松了发行条件和发行规模限制，简化了发审委审核环节，适当放松了发行价格，但对发行对象资格、数量、锁定期等做出了限制。

　　值得注意的是，上周召开的国务院常务会议提出“控制货币信贷投放”和“促进资本市场稳定健康发展”，亦有提高直接融资比例之意。专家认为，适时恢复市场融资功能，不仅满足了现实的投资需求，而且可以为市场带来新的增量资金。(周翀)